POPULATION: 17,5 MILLIONS

PIB PAR HABITANT: 57 997 $US

EVALUATION DES RISQUES PAYS: A2

ENVIRONNEMENT DES AFFAIRES: A1

(e) : Estimation (p) : Prévision

POINTS FORTS

• Activité portuaire (Rotterdam est le premier port d'Europe et le dixième du monde)
• Implantation d'entreprises internationales locales travaillant avec un réseau dense de PME
• Exportations diversifiées et flexibles (les services représentent 39 % du chiffre d'affaires total des exportations), comptes extérieurs excédentaires
• Forte numérisation
• Infrastructure de haute qualité et bon niveau de vie

POINTS FAIBLES

• Exposition à l'économie européenne (les recettes d'exportation néerlandaises représentaient 31 % du PIB nominal en 2020, dont 13 % de réexportations), en particulier à l'Allemagne et à la Belgique (25 % et 12 % de toutes les exportations de marchandises en 2022, respectivement).
• Forte exposition aux prix du gaz en Europe, ce qui se traduit par une plus grande volatilité de l'inflation lorsque les prix du gaz baissent ou augmentent (le gaz représente 38 % de la consommation totale d'énergie, 71 % des résidents néerlandais chauffent leur maison au gaz).
• L'endettement des ménages privés est très élevé (223 % du revenu disponible en 2021).
• Vieillissement de la population, système de retraite sous pression

SEULE UNE CROISSANCE MODESTE EN 2023 ET 2024

Après la très forte reprise qui a suivi la pandémie de COVID-19 en 2021 et 2022, grâce à la vigueur de la consommation privée (principalement dans les services) et aux bons résultats du commerce extérieur, la croissance économique en 2023 et 2024 devrait être sensiblement plus faible. En 2023, la consommation privée ne pourra probablement pas maintenir le rythme des deux dernières années, bien que le taux d'inflation ait sensiblement baissé cette année-là, en raison de la chute des prix de l'énergie en Europe. L'évolution entre les prix de l'énergie et l'inflation est rapide, car le gaz est la principale source de chauffage aux Pays-Bas et 3,5 millions de ménages (44 %) n'ont qu'un contrat de chauffage à court terme (6 mois), de sorte que les prix s'adaptent rapidement. Le gouvernement néerlandais a mis en place un plafonnement des prix de l'électricité et du gaz, ce qui a également contribué à faire baisser les prix de l'énergie. La production du gisement de gaz de Groningue s'est beaucoup détériorée et se termine en octobre 2023. Toutefois, d'ici là, l'approvisionnement en énergie sera assuré par deux terminaux GNL à Eemshaven et Rotterdam. En combinaison avec des niveaux de stockage de gaz complets (88 % fin juillet 2023), une pénurie de gaz naturel pendant l'hiver 2023/24 et l'augmentation des prix du gaz naturel qui en découle sont moins probables. Cela signifie que le taux d'inflation devrait s'équilibrer entre 3,0 et 2,5 % en 2024, lorsque les effets de base de la crise énergétique auront disparu et que l'impact des prix élevés des services et des denrées alimentaires devrait maintenir le taux d'inflation à un niveau relativement élevé. Le pouvoir d'achat des ménages aura augmenté et devrait continuer à augmenter en 2023 et 2024, grâce à des conventions collectives plus élevées, qui prévoient des augmentations de salaire d'environ 10 % pour de nombreux secteurs en 2023 et d'autres augmentations moins importantes en 2024. Le faible taux de chômage actuel a encouragé les syndicats à réclamer des salaires plus élevés et devrait continuer à le faire. Le salaire minimum a augmenté de 10 % en janvier 2023 et de 3,1 % en juillet 2023. Il devrait encore augmenter en janvier et en juillet 2024, mais dans une moindre mesure. Néanmoins, la consommation privée (43 % du PIB) devrait rester modérée, car elle s'est beaucoup appuyée sur une réduction du taux d'épargne au cours des dernières années. Au deuxième trimestre 2023, le taux d'épargne des ménages privés est tombé à 17,5 %, soit le niveau le plus bas de la série chronologique (qui a débuté au troisième trimestre 2019). La chute des prix de l'immobilier, de 6 % au premier semestre 2023, et l'anticipation d'un niveau de taux d'intérêt toujours élevé, devraient également conduire à un comportement de consommation plus hésitant. En 2024, lorsque les salaires augmenteront davantage et plus rapidement, la consommation privée devrait reprendre un peu.

La construction privée et les investissements des entreprises devraient également rester modérés au second semestre 2023 et au premier semestre 2024, car la hausse des coûts de financement pèsera sur l'activité. Entre janvier et juillet 2023, la Banque centrale européenne (BCE) a augmenté quatre fois son taux de prêt marginal de 175 points de base pour atteindre 4,25 %, l'un des niveaux les plus élevés de l'histoire de la BCE. Avec la baisse de la dynamique de l'inflation non seulement aux Pays-Bas, mais aussi en Europe, la BCE devrait adopter un mode "attentiste". Les premières baisses de taux ne devraient pas intervenir avant la mi-2024. En termes d'assouplissement quantitatif, la BCE a déjà arrêté les réinvestissements de son programme APP en juillet 2023. Les titres arrivant à échéance dans le cadre de son programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP) sont réinvestis intégralement au moins jusqu'à la fin de l'année 2024. Le soutien à la croissance économique devrait également être moins important du côté des pouvoirs publics. Alors qu'en 2023, l'État devrait dépenser un peu plus via la facilité de redressement et de résilience de l'UE pour la numérisation et les actions environnementales, en 2024, le gouvernement s'engagera probablement dans une politique d'austérité plus forte pour réduire à nouveau le déficit. Le commerce extérieur (les exportations représentent 89 % du PIB et les importations 77 %) ne devrait rester qu'un facteur de croissance modeste en 2023 en raison de la stagnation en Europe occidentale, mais pourrait retrouver une certaine dynamique en 2024. Dans l'ensemble, les taux de croissance trimestriels de l'économie néerlandaise devraient être sensiblement plus élevés en 2024 qu'en 2023. Toutefois, en raison d'un effet de report positif de l'année 2022 à l'année 2023, cela n'est pas directement visible dans les taux de croissance annuels du PIB en 2023 et 2024.

LE DÉFICIT PUBLIC DIMINUERA

Bien que le gouvernement néerlandais soit généralement engagé sur la voie de l'austérité, l'année 2023 se terminera sur un déficit public en raison des subventions publiques à l'énergie qui prendront fin à la fin de cette année. En 2024, le budget public s'améliorera quelque peu, mais restera déficitaire une année de plus. La dette publique diminue en proportion du PIB nominal, grâce à la croissance toujours vigoureuse du PIB non ajusté aux prix. Le compte courant néerlandais a enregistré deux excédents très importants en 2021 et 2022. Ils sont principalement liés à la balance des revenus des investissements internationaux qui, de structurellement déficitaire, est devenue positive en 2021. Ce phénomène s'explique par le transfert du siège social de Shell des Pays-Bas vers le Royaume-Uni à la fin de 2021, qui a modifié l'orientation de ces recettes. Cet effet s'est déjà quelque peu stabilisé en 2022 et se dissipera complètement en 2023. Par conséquent, l'excédent de la balance courante devrait diminuer légèrement en 2023, tout en restant à un niveau élevé. En 2024, l'excédent commercial devrait à nouveau bénéficier de volumes d'exportation plus élevés, tandis que l'excédent des services et les déficits structurels du commerce des investissements et de la balance des transferts d'actifs ne devraient connaître que des changements mineurs.

LES ÉLECTIONS DE NOVEMBRE 2023 POURRAIENT BOULEVERSER LA POLITIQUE NÉERLANDAISE

Depuis juillet 2023, Mark Rutte, du parti conservateur-libéral VVD, dirige un gouvernement intérimaire. Sa coalition gouvernementale composée du VVD (34 sièges sur 150 à la chambre des représentants), du parti social-libéral D66 (24 sièges), du parti chrétien-démocrate CDA (14 sièges) et du parti centriste CU (5 sièges) s'est disloquée à la suite d'une dispute sur les questions d'immigration. Alors que le VVD et le CDA soutenaient une politique d'asile plus stricte, qui réduirait sensiblement le nombre de demandeurs d'asile amenant leur famille avec eux, le D66 et le CU l'ont bloquée. Cette coalition est la quatrième d'affilée sous la direction de M. Rutte depuis 2010. Après les dernières élections générales, en mars 2021, il a fallu un temps record de près de 10 mois pour former la coalition. Après l'éclatement de la coalition, de nouvelles élections ont été annoncées pour le 22 novembre. Rutte et les leaders du CDA et du D66 ont annoncé qu'ils ne se présenteraient plus aux élections. Depuis les dernières élections générales de 2021, les thèmes politiques ont changé : la directive européenne sur les nitrates, qui vise à réduire drastiquement les émissions d'azote, est devenue l'un des principaux sujets de controverse. Les Pays-Bas doivent réduire leurs émissions de 50 % d'ici 2030. Cela nécessite une réduction significative du cheptel et signifie la fin d'environ 30 % des exploitations agricoles aux Pays-Bas. Les protestations des agriculteurs ont donné naissance au BBB (Mouvement des agriculteurs et des citoyens) en 2019. Après avoir obtenu seulement 1 % des voix en 2021, il a remporté une victoire écrasante aux élections provinciales de mai 2023 et est devenu, avec 19,2 % des voix, la plus grande fraction dans les conseils provinciaux ainsi que le plus grand parti au Sénat néerlandais. Cependant, alors que le BBB était largement en tête dans les sondages depuis mars 2023, le soutien a quelque peu diminué juste après l'annonce de nouvelles élections générales, lorsqu'il est devenu clair que les principaux dirigeants du mouvement ne se voyaient pas gouverner le pays. Le parti travailliste socialdémocrate (PvdA) et le parti écologiste des Verts (Groen Links), deux petits partis d'opposition, ont formé une alliance électorale. Avec leur nouveau candidat principal, Frans Timmermans, le vice-président de la Commission européenne, qui s'est retiré pour devenir candidat, la nouvelle alliance était en tête des sondages avec 18 % des voix, suivie par le VVD (17 %) et le BBB (16 %) à l'été 2023. Le résultat des élections est très incertain, mais si le BBB l'emporte, il pourrait former, avec le PVV nationaliste, le premier gouvernement de droite et anti-UE des Pays-Bas.

Dernière mise à jour : Octobre 2023